Standard & Poor’s reduce la calificación crediticia de Petroperú a “B-” y la coloca en vigilancia negativa

Resumen de la rebaja de calificación

Standard & Poor’s Global Ratings anunció el 22 de diciembre de 2025 la rebaja de la calificación crediticia de emisor a largo plazo de Petróleos del Perú – Petroperú S.A. de “B” a “B-”. Además, colocó a la compañía bajo “vigilancia crediticia negativa”, debido a las perspectivas adversas para su estabilidad financiera.

Motivos de la decisión

La decisión de la agencia se fundamenta en una menor expectativa respecto a la capacidad del Gobierno del Perú para mantener medidas de respaldo financiero sostenidas hacia Petroperú, ante la persistente debilidad en sus indicadores financieros. Según el informe, la incertidumbre sobre futuras intervenciones estatales ha aumentado, especialmente tras años en los que la empresa recibió apoyos gubernamentales, como un crédito de US$1.000 millones otorgado en 2024 con garantía estatal.

Riesgos y perspectivas futuras

La calificadora señala que, debido a los cambios políticos recurrentes en Perú, existen dudas sobre la sostenibilidad de futuras medidas de apoyo. La perspectiva negativa implica que la calificación podría deteriorarse aún más en los próximos meses si el proceso de reestructuración de Petroperú, que podría incluir la recompra o reestructuración de deuda considerada “distresada”, resulta en un incumplimiento o si no se recibe apoyo estatal adicional para afrontar próximos vencimientos.

Situación financiera actual

Al cierre de septiembre de 2025, Petroperú reportó una deuda financiera total de US$5.450 millones. De esta cifra, aproximadamente un 10% (US$580 millones) vence en los próximos 12 meses.

En agosto, la empresa refinanció obligaciones de corto plazo por unos US$1.000 millones mediante un préstamo respaldado por el Estado y concedido por el Banco de la Nación, con vencimiento en 2028. La estructura del pasivo indica que el 79% está denominado en dólares y el 21% en soles.

Entre sus compromisos inmediatos, Petroperú tiene pagos semestrales del préstamo CESCE por US$86 millones, intereses de bonos internacionales con vencimientos en 2032 y 2047 por aproximadamente US$81 millones, además de US$5 millones en intereses de un crédito con el Ministerio de Economía y Finanzas.

Standard & Poor’s estima que estos pagos podrán ser cubiertos, aunque advierte que la generación de caja de la empresa seguirá siendo limitada. La posibilidad de reducir su deuda en el corto plazo es remota.

Indicadores financieros y rendimiento

El EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) en los últimos 12 meses hasta septiembre de 2025 fue de -US$122,8 millones. Sin embargo, en el tercer trimestre, Petroperú logró un EBITDA positivo de US$38,7 millones, en comparación con los -US$98,6 millones de igual período en 2024.

No obstante, la cobertura de intereses sigue siendo limitada, ya que el EBITDA solo cubre aproximadamente el 20% de los intereses devengados en ese trimestre. Además, el ratio de deuda ajustada sobre EBITDA se situó en 44 veces, con una cobertura de intereses inferior a 1 vez.

Proceso de reestructuración y perspectivas

La agencia señala que Petroperú continúa en proceso de reestructuración y que aún se requiere mayor información sobre sus objetivos y cronograma para evaluar correctamente sus avances. La mejora temporal en los resultados del tercer trimestre se atribuye principalmente a un aumento en las ventas, impulsado por una mayor producción en la refinería de Talara, que incrementó las exportaciones y redujo la compra de productos.

Conclusión

La rebaja de calificación de Petroperú refleja un escenario de mayor incertidumbre financiera y política en Perú, además de una situación económica desafiante para la empresa. La posición de la compañía sigue siendo vulnerable, y las perspectivas futuras dependerán de la capacidad del gobierno para brindar apoyo sostenido y de la evolución de la reestructuración en curso.